2018年11月28日广东德美精细化工集团股份有限公司（“德美化工”）《关于控股子公司投资建设乙烯裂解副产品综合利用项目的公告》称，公司与浙江石油化工有限公司（浙石化”）以及公司全资子公司佛山市顺德区美龙环戊烷化工有限公司（“美龙环戊烷”）协商，拟按照各自的出资比例共同对公司控股子公司浙江德荣化工有限公司（“德荣化工”）进行同比例增资，本次拟增资额为100,000万元人民币，增资后德荣化工的注册资本为102,000万元人民币。其中，公司对德荣化工的增资额为40,000万元，增资后持股比例为40%；浙石化对德荣化工的增资额为45,000万元，增资后持股比例为45%；美龙环戊烷对德荣化工的增资额为15,000万元，增资后持股比例为15%。本次对德荣化工的增资以现金方式分期进行增资，具体各期出资的出资期限及出资额由各方协商后确定。

增资后，公司与浙石化及美龙环戊烷将以德荣化工为平台，投资建设乙烯裂解副产品综合利用项目（以下简称“项目”），项目总投资额预计为32.53亿元人民币；其中，建设投资预计为30.33亿元人民币、铺底流动资金及利息预计为2.2亿元人民币。

浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资 4000 万吨/年、280 万吨/年乙烯炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。公司及全资子公司美龙环戊烷与浙石化将以德荣化工为平台，依托浙石化的资源在乙烯裂解副产品综合利用领域开展紧密合作。浙石化炼化一体项目建成投产后，每年将有超过 40 万吨裂解 C5、40 万吨裂解 C9 副产资源，其富含异戊二烯、环戊二烯、间戊6二烯等，经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。

根据浙石化炼化一体项目的规模，本次对德荣化工的增资将建设用于配套的乙烯裂解副产品综合利用项目。预计未来将建设 40 万吨/年裂解 C5 分离装置、18 万吨/年 C5 加氢装置、7 万吨/年间戊二烯树脂装置；10 万吨/年氢化 DCPD 树脂装置、40 万吨/年裂解 C9 分离加氢装置、8 万吨/年 C9 冷聚树脂装置，对浙石化炼化一体项目副产的裂解 C5、C9 为原料进行深加工。

德荣化工投资建设乙烯裂解副产品综合利用项目的可行性分析

（一）投资建设乙烯裂解副产品综合利用项目的建设背景

浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资4000万吨/年炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。目前，该项目已列入国家石油与化学工业“十三五”规划中，是国家重点布局建设的宁波石化产业基地的重要拓展区。德荣化工投资建设乙烯裂解副产品综合利用项目利用浙石化4000万吨/年、280万吨/年乙烯炼化一体项目副产的裂解C5、C9为原料进行深加工。浙石化炼化一体项目建成投产后，每年将有超过40万吨裂解C5、40万吨裂解C9副产资源，其富含异戊二烯、环戊二烯、间戊二烯等，这些双烯烃由于其特殊的分子结构和化学性质，经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。该项目的建设符合国家鼓励精细化工产业发展的政策，同时浙江地区对石化精细化工产品的需求旺盛，使得该项目具有良好的市场前景。

随着美国页岩气技术的优化和应用推广以及新能源汽车的发展，裂解C5及C9的乙烯装置减少，C5及C9资源将会随之越来越少。德荣化工主要原材料来源于浙石化的280万吨/年乙烯装置，是目前国内规模最大的原料供应来源，所有原料得到保障的同时原料和成品直接通过管道输送，使得管理成本及计量、保管等运营效率得到强有力的支撑和提升。德荣化工还将通过充分依托浙石化炼化一体化项目完善的水、电、汽（气）等公用工程设施以及化工码头等辅助设施以降低投资运营成本、提升建设和运营效率，具有较大的成本竞争优势。

（二）投资建设乙烯裂解副产品综合利用项目的主要情况

1、项目建设内容和规模

根据浙石化炼化一体项目的规模，德荣化工将依托其炼化一体化项目副产的乙烯裂解C5、C9为原料，计划建设40万吨/年裂解C5分离装置、18万吨/年C5加氢装置、7万吨/年间戊二烯树脂装置；10万吨/年氢化DCPD树脂装置、40万吨/年裂解C9分离加氢装置、8万吨/年C9冷聚树脂装置。主要产品有间戊二烯树脂、氢化DCPD树脂、DCPD热聚树脂、工业双环戊二烯、工业异戊二烯、C4、C9冷聚树脂、环戊烷、精C5、粗异戊烯、混合芳烃、重芳烃、裂解萘馏分等多种石油化工的精细化学产品及副产品。

2、项目投资估算

（1）本项目建设预计投资额为32.53亿元人民币，其中建设投资预计为30.33亿元人民币、铺底流动资金及利息预计为2.2亿元人民币。

（2）公司及全资子公司美龙环戊烷对本项目的投资为自有资金或通过融资渠道获得的自筹资金。

3、项目投资建设进度

项目分两期建设，其中第一期与浙石化二期同步投产（预计为 2020年下半年），第二期在第一期完成半年后投产。项目一期建设投资预计为23.33亿元；项目二期总投资预计为6.99亿元。

（三）项目发展前景

德荣化工将计划建设的40万吨/年裂解C5分离装置、18万吨/年C5加氢装置、7万吨/年间戊二烯树脂装置、10万吨/年氢化DCPD树脂装置、40万吨/年裂解C9分离加氢装置、8万吨/年C9冷聚树脂装置等生产装置，生产间戊二烯树脂、粗双环戊二烯、异戊二烯、环戊烷、氢化DCPD石油树脂、加氢C9、C9冷聚石油树脂等高附加值产品。

1、主要产品用途

间戊二烯石油树脂的下游消费主要集中在热熔性涂料、路标漆、油漆、胶黏剂、添加剂等方面，应用领域广泛、主要消费市场 70%以上集中在华东和华南沿海地区；粗双环戊二烯主要消费市场是用于改性不饱和聚酯树脂(UPR)、石油树脂和精细化学品，华东、华南、华北地区是其主要消费地；聚合级异戊二烯是应下游异戊橡胶替代天然橡胶的巨大需求而分离生产的，异戊橡胶一直是聚合级异戊二烯最重要的应用领域；环戊烷产品主要应用在冰箱、冰柜的行业，是 HCFC-141b 发泡剂的主要替代品之一；DCPD 加氢石油树脂主要用于胶黏剂行业，华东和华南地区是中国 DCPD 加氢石油树脂主要消费地区；DCPD 树脂可用于生产船舶高防腐漆，高端 DCPD 树脂广泛应用于汽车部件的生产，从座椅、门板、浴缸等一般用品到火箭发射桶等高科技领域；混合芳烃可用做芳烃溶剂油，同时由于辛烷值较高，也大量用于汽油调和组分使用，华东、华南等地区有着较大的市场需求；碳九冷聚石油树脂主要用于油漆、涂料、油墨，华东和华南是其主要消费市场。

2、市场机遇分析

胶粘剂领域是石油树脂重要的下游应用，未来五年，预计热熔胶增长速度仍会维持在6%左右的高速增长，且中国及周边新兴国家对于即弃型卫材产品的接受度和使用量增加，都会带动石油树脂的需求增长。目前国内企业所用的高端的和特殊性能的石油树脂仍主要依赖于进口，德荣化工将着力开发国内高附加值市场，引导石油树脂在新领域的应用。近年来国外裂解原料轻质化日趋明显，可应用的裂解 C5 和 C9 原料在逐年减少，使得未来五年裂解 C5、C9 供给总量增长将主要集中在中国，势必将使得中国成为世界范围内主要石油树脂供应国，国外产品的短缺为扩大出口带来机遇。

3、德荣化工产品竞争力分析

（1）原料稳定供应

石油树脂行业今后为资源导向型行业，掌握了稳定的原料供应来源，将在市场竞争中占得先机。德荣化工投资建设的乙烯裂解副产品综合利用项目依托于浙石化的裂解乙烯项目，保障了原料来源，而且因为与浙石化同处一个园区内，所以原料可直接通过管输的方式直接送至装置区内。

（2）生产技术先进

德荣化工建设前期进行了大量市场调研，较为深入的了解了目前行业内技术水平的更新及下游应用的最新市场动态。企业定位将打造精品工程，通过引入国内外最先进的生产工艺，可以满足不同市场对高品质产品的需求。

（3）产品高端化与差异化

裂解 C5、C9 分离是资源利用的第一步，分离得到烯烃类产品，进一步深加工得到石油树脂产品。德荣化工通过布局未来市场的高端化和差异化需求，并匹配相关的生产工艺和持续研发能力，尤其是在高端氢化 DCPD 树脂和 C9 冷聚树脂方面具有广阔前景。

（4）区域优势

德荣化工地处华东长三角地区，周边集中了较大数量的下游应用企业，为投产后产品的销售提供了便利的运输和服务条件。舟山毗邻宁波港和上海港，均是优良的海运港口，为今后产品面向海外市场销售提供了便捷的海运条件，可以有效降低运输成本，提高运行服务效率。

4、项目风险分析

（1）德荣化工装置场地位于舟山市鱼山岛，因岛上地质条件限制，使得装置前期建设期需投入较大成本。且在建成投产以后，水路交通将成为产品主要对外运输方式，容易受到气候因素影响。

（2）国内目前中低端石油树脂竞争激烈，德荣化工需要在产品质量、研发创新、客户开发、售后服务等各个方面要做到开拓创新、获得企业的核心竞争力。

（四）项目效益分析    

该项目总投资的财务内部收益率（税前）预计为15.38%，项目投资回收期（税前）预计为7.77年（含建设期）。经测算，该项目具有良好的发展前景和经济效益，符合公司战略发展的方向和需求。项目完成后，能够进一步提升公司的竞争能力，有力地拓展公司石油化工业务，提高公司的盈利水平，增加利润增长点。